当不存在可比交易价格时，衡量非流通的普通股股票的公允价值往往需要借助特定的估值方法，如现金流折现法、市场法、成本法等。由于准IPO公司的资本结构往往包含多种类型的权益资本，其股权结构也可能比较复杂，估算普通股公允价值时还往往需要借助一些复杂的数学模型。

　　2)期权模型的应用

　　在普通股公允价值的基础上，期权、股票增值权等的公允价值需要进一步使用期权模型来衡量。常用的估算员工期权的模型有布莱克-斯科尔斯-默顿（Black-Scholes-Merton “BSM”）模型、网格模型（Lattice）、蒙特卡洛模型（Monte Carlo）等。不管采用哪种期权定价模型，从技术角度上来讲，基本的假设条件都至少有6项：

　　l 基础股份的公允价格；

　　l 期权的行权价格；

　　l 期权期限；

　　l 股价的预计波动率

　　l 股份的预计股利；和

　　l 期权期限内的无风险利率。

　　(a) BSM模型

　　

　　BSM模型是应用最广泛的期权定价模型，其最早由布莱克（Fischer S. Black）和斯科尔斯（Myron S. Scholes）于1973年提出，它的出现可以说带来了过去四十年来金融衍生品市场的蓬勃发展。BSM模型主要用来计算欧式期权的价格，其假设资产价格服从对数正态分布，它的理论基础是连续时间下的无套利定价。

　　尽管BSM模型的推导很复杂，但实际应用时相对简单直观，因此BSM在期权交易中被广泛使用，很多公司采用BSM模型来估算员工期权的公允价值。然而严格来讲，BSM模型只在一个时间点即到期日计算期权价值，而没有考虑可能提前行权的中间步骤，因此BSM的适应性会有所限制。以下一些员工期权的独特性常常使得BSM模型在衡量员工期权时不那么有效：

　　l 行权等待期；

　　l 提前中止条款（如员工离职时往往只有90天的行权期）；

　　l 期限较长（5-10年的期限很常见）；

　　l 禁止买卖窗口。

　　随着关于员工期权的学术研究的深入，出现了一些更适于对员工期权进行估值的模型，近年的实践也逐渐趋向采用这样一些模型。 　　(b) 网格模型 　　

　　网格模型是一种优化的论文范文http://www.chuibin.com/ 计算期权价格的数学方法，包括常见的二叉树、三叉树模型。二叉树模型最早由考克斯（John C. Cox）、罗斯（Stephen A. Ross）和鲁宾斯坦（Mark E. Rubinstein）于1979年提出，随后学术界不断提出了各种变形，并在业内被广泛使用。二叉树模型本质上与BSM模型是一致的，但对BSM模型进行离散化处理。通过离散化处理，二叉树模型具备了BSM模型所缺乏的灵活性，一些BSM模型无法考虑的员工期权的独特条件可以在二叉树模型中计入，例如

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