DCF模型在会计实务和投资评价中缺陷分析(4)
所以我们认为：市场只是在一定的程度上有效，即并不是完全无效，价值评估正是利用市场的缺点寻找被低估的资产。从而，增加企业的股东价值。
用现金流量法折现估计企业的价值，首先是估计企业未来的现金流量和适当的现金流量现值的折现率，然后计算出企业的未来现金流量的现值，这时候计算出来的价格就是企业的内在价值。那么我们只有在市场价格低于内在价值的时候才会选择购入该项资产，反之，这项购买活动不会给我们带让任何经济利益，反倒会造成我们的损失。
投资者可以事先分散市场特有的风险,如技术风险，政策风险，投资风险等,尽管这些风险只可能在投资所有的债权情况下才能完全分散。但是根据我们前面所述的资本资产定价模型(CAPM)明确指出,折现率增长率和资本成本只应反映不可分散风险,那么可分散的风险呢？可分散的风险我们再企业的现金流量中考虑。
即使在同一个国家的一个行业里,各种风险对不同企业的影响不同。比如，我们说对于同样一家制造业企业，原材料价格上升，规模大的企业可以通过向经销商分摊来降低成本，但是小规模的企业就不能如此，如果采用折现的方法,将整个非市场的风险并入到贴现率中,就意着对所有的企业承担的风险一视同仁,那么必然会高估或低估企业价值。
企业价值评估首要的问题是，要明确评估的是什么，即就是企业价值评估的对象是什么。通常来说，我们所说的价值评估是指的是一个企业的整体价值，即叫做公平市场价值。
二、现金流量折现模型对评估企业价值的影响
（一）企业价值评估的意义
企业价值评估简称企业评估，目的是分析和衡量一个企业的公平市场价值，并提供有关信息帮助投资人和管理当局改善决策。其主要用途表现在三个方面：
1.价值评估可以用于投资分析
价值评估是基础分析的核心要点。每一个投资人作为一个理性人，信奉不同的投资理念，比如一些人相信技术分析，而另一些人相信技术分析。基础分析的人认为价值和财务数据之间才在函数关系，这种关系在特定的时期是稳定的，他们希望能根据这个理论找到被市场低估的证券或者企业，从而获得高于市场报酬率的收益。
2.价值评估可以用于战略分析
战略是指一系列的决策和行动，包括有意的安排的有计划的和非计划的突发战略。战略分析是指用特定的方法，说明一系列的设想和可能创造的价值。而价值评估在其中起了决定性的作用。如，合并属于战略决策吗，而合并的关键是什么？是合并的企业的合理价值，用价值评估的方法来判断企业的战略是否可以为企业带来收益。
3.价值评估可以用于以价值为基础的管理
如果把企业的目标设定为增加股东财富，而股东财富就是整个企业的价值，那么，企业决策正确性的根本标志是能否增加企业的价值。不了解某项决策对企业价值的影响，就没有办法对这个决策进行评价。从某种意义上来说，企业的价值评估是改变企业一切重大决策的手段。为了搞清楚财务决策对于企业价值的影响，需要准确的描述财务状况，企业的战略和价值之间的关系。并在这个基础上，以价值为基础的管理方法，格局价值最大化的原则和制定的企业经营计划，通过度量价值的增加来评价企业管理者的业绩和相应的报酬才是最为合理的。
企业价值评估为企业管理者提供的绝不仅仅是一个简单的数字，在评估的过程中还产生了大量的信息。比如，我们可以通过价值评估的过程清楚的发现企业价值的驱动因素，销售净利率对于企业的影响，资本成本对于价值的影响程度等等。所以即使企业价值评估的结果不是很精确，但是所产生的大量的信息还是很有价值的。
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