企业并购会计问题研究+文献综述(3)
1.3 企业并购的动因
（1）案例分析—联想并购
联想并购IBM PC,使其从一家土生土长的中国公司一跃成为了全球性的PC 厂商。此外联想通过收购可以获得以下的益处：
① 联想与IBM PC 有很强的互补性，IBM 服务的多为高端客户，而联想拥有广大的中端和低端客户。同时，IBM 在PC 上累积的大量相关知识产权，技术支持和良好的商誉，都将使并购后的发展产生积极影响。
② 联想制造成本较低，取决于起拥有中国大量的廉价劳动力和低成本基础设施。IBM PC 业务有较强的供应链管理。合并后，新公司不仅可以提高采购的规模效益，更可以整合产品线、供应商，共享最佳作业方式、价格，及增加共用元器件。
③ 并购双方出色的开发、生产、营销和客户服务能力。新企业将充分利用双方各自优势成为在全球个人电脑市场占约8％份额的全球个人电脑大型公司，增强了与惠普和戴尔的竞争实力。
④ 建立国际品牌认知度。联想可以凭借IBM 品牌享誉全球的国际认知，可快速提升自身的品牌价值。联想集团渠道太长，导致运作不畅、成本偏高。收购IBM 的PC 业务，利用其全球销售、推广、分销和客户支持架构，可以轻松化解这两个难题。
⑤ 通过财务指标分析联想集团通过并购IBM PC后的财务状况，研究其并购动因。 表 1.1 联想资产营运指标
联想集团 2003 2004 2005 2006 2007 2008
存货周转率 19.05 17.41 19.86 55.8 38.79 39.44
应收账款周转率 33.33 25.98 21.66 44.71 24.82 21.77
总资产周转率 3.25 3.07 2.6 4.28 2.67 2.59
从资产营运指标分析，联想集团在并购后整体的营运能力得到提高。存货周转率和应收账款周转率在并购后四年内都比并购前有一定的增幅。可见联想在并购整合初期，供应链整合进行顺利，内部职能整合的效应逐渐体现，运营效率得到一定提升。
表 1.2 联想增长能力指标
联想集团 2003 2004 2005 2006 2007 2008
总资产增长率 18.7% 23.5% 8.27% 335.3% 8.10% 32.10%
销售收入增长率 - 3% 14.5% - 2.7% 359.1% 5.30% 17%
从增长能力分析，联想集团在并购前销售收入呈下滑趋势，表现为资产增长放缓，整体发展缓慢。并购后，公司销售收入和资产稳步上升，反映了公司整体扩张的态势。
（2）理论分析
企业并购的动因不尽相同，选择并购的财务动机大致可以分为以下几点：
① 合理避税。各国对企业并购都给予一定的优惠政策，例如：我国允许亏损严重的企业并购后其亏损额递延，用于抵消并购企业税前的利润。这导致一些拥有较大盈利的企业为了享受优惠政策，选择累积亏损的企业作为并购对象。
② 投机。证券交易、税收处理、会计处理和中外并购处理差异等所产生的收益助长了投机行为。利用被低估的资产获取并购收益，主要出现于外资并购。主要方式有以大量举债通过股市收购目标企业股权，再出售部分资产，整顿目标公司最终以高价卖出。
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