企业并购会计问题研究+文献综述(10)
每股收益(元)
0．22
0．21 0．16
0．22
0．469
0．488
0．51
0．46
0．262
0．263
净资产收益率％ 6．7
6．1 8．1
9．0
11．7
12．0
22．8
20．4
11．6
11．6
资产负债率％
38．85
40．94 14．16
15．14
25．54
25．85
64．56
66．28
22．7
23．6
流动比率％ 2．30
2．28 5．04
4．11 2．59
2．68
1．42
1．25
2．63
2．52
资产评估增值
(万元) -1018
-15％ 442
1．96％
-23
-0．5％
-510
-9．1％
首先，通过案例数据研究并购对利润指标的影响。表3.1是对上市公司对外公布的换股并购前后的经营业绩、财务状况等财务指标的统计分析。换股合并对所在年度的每股收益和净资产收益率的影响甚微。以净资产收益率为例，除新潮实业的净资产收益率净增1％左右外，正虹饲料、大众科创几乎不变，清华同方和华光陶瓷两公司有一定程度的下降。虽然采用权益结合法使新潮实业等的净资产收益率有所上升，但由于它们都是合并前的净资产收益率均满足配股的要求且业绩较为优异，所以不存在明显的利润操纵动机。
表3.2购买法下合并后财务指标
清华同方
合并鲁颖电子 新潮实业
合并新牟股份 华光陶瓷
合并汇宝集团 大众科创
合并无锡大众
ROE
权益结合法(％) 12．23 11．17 7．25 11.07
购买法(％) 6．35 6．56 -1．96 9．73
EPS 权益结合法(元) 0．62 0．31 0．17 0．26
购买法(元) 0．43 0．23 -0．09 0．25
其次，通过案例数据研究并购对财务状况的影响。表3.2是购买法下四个企业合并后净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)。以合并基准日的并购企业的股价为基础计算合并价格，假设其摊销期限为10年。从表3.2可见，并购会计方法的选择对合并后的净资产收益率和每股收益产生了巨大的影响，购买法下购买溢价的摊销使清华同方、新潮实业的净资产收益率比权益结合法下的减少了约一半，使华光陶瓷的净资产收益率由7．25％下降为-0．09％，而每股收益也均有不同程度的下降。
最后，通过案例分析研究采用权益结合法留下了利润操纵空问。从表3.1的资产负债率和流动比率来看，公司的财务状况在合并前后无显著变化。合并前，除华光陶瓷外，其余上市公司的资产负债率都比较低，就这个指标而言，这些公司可以承受权益结合法的使用可能带来的一些负面影响。合并后华光陶瓷的资产负债率和流动比率大幅下降，对公司的财务状况造成不良影响，这种后果的形成与权益结合法的使用有关。因此，权益结合法的使用并未改善主并企业的财务状况。如表3.1所示，被并购企业的总资产在评估后均有较大幅度的增减。权益结合法无视这些增(减)值资产的存在，暗藏着潜在的盈利或亏损，为主并企业日后的利润操纵提供了相当的空间。首先，由于流动资产增值部分正常情况下合并后一年即可转为利润，为达到既定的利润目标，主并企业也可以出售或处置部分固定资产、无形资产获得即时利润。此外，换股合并后被并企业的整体性出售将可能为主并企业带来巨额的即时利润。
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