企业并购的财务边界条件分析与定价策略(4)
3、分散风险
出于分散风险的考虑也导致了一系列的并购活动。某一企业处于一个行业往往会因为外部环境的高度不确定性而面临较大的风险。通过并购可以使此企业分布在不同的行业之中，当外部环境发生变化时，可以使处于某一行业的亏损由另一行业的赢利所弥补，而使该企业的收益较为平稳，减少市场变动所带来的风险。
4、分解价值最大化
一个企业的价值可以用帐面价值、经济价值或重置价值进行计量。最近，财务分析师和并购专家开始采用一种分解价值对企业进行计量。财务分析师和并购专家先对一家企业的分解价值进行评估，如果评估的分解价值大于该企业的现行市价，那末，可以按这个企业的市场价格甚至高于市价的价格收购这家企业，然后再把这家企业分解后出售，获取巨额利润[11]。
在竞争激烈的市场经济中，企业只有不断发展，才能保持和增强其市场中的相对地位；企业发展一是通过企业内部积累，二是通过并购其它企业，来迅速扩大自己的生产能力。相比而言，并购方式比内部积累方式速度快，效率高，更重要的是可以获取未来的发展机会。
5、获得特殊资产
特殊资产是一些对企业发展至关重要的专门资产，如土地、目标企业所拥有的有效管理队伍、优秀研究人员、专门人才以及专有技术、商标、品牌等无形资产。
6、提高经营效率
通过并购，将本来分散在不同企业的生产要素集中到一个企业中。由高效的企业管理代替低效的市场管理，从而提高了经济效率。企业追求的效率来源有三种：
（1）规模经济效益，企业生产的规模效益：通过并购可以对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本。并购使企业在保持整体产品结构的情况下，在各个分部中实现产品的单一化生产，避免浪费；并购可解决专业化生产所造成的一些问题，使各生产过程有机配合，减少生产过程中的环节问题。企业经营的规模效益：通过精简机构和扩大产量，节省单位产品的管理费用；用同一个销售网为顾客提供更全面的专业化生产和服务，满足消费者不同的需求，降低单位产品的销售费用：集中足够的财力用于研究、设计、开发和工艺改进上，迅速推出新产品，采用新技术；凭借良好的信誉，进入资本市场，以较低的利息得到贷款；化解风险，即时应付各生产要素和产品市场的价格波动。
（2）降低交易费用，有时候市场运作的复杂性会导致高额的交易费用，通过并购可以使这些交易内部化为企业内部的管理，从而省略了其中的交易费用，由此提高效率。
保证关键要素的获得：在先进技术地位日益重要的今天，这已成为企业并购的首要目的之一。企业为了获得自己所缺的关键生产要素，比如知识产权、关键设备和技术、管理经验及管理人员等，如果通过谈判实现，在信息不对称和外部性的情况下，很多时候都需要支付昂贵的谈判和监督成本，而且还可能由于他人的竞争或垄断而最终得不到。而通过并购手段，不但确保该技术的获得，还可使这些问题成为内部问题，从而达到节约交易费用的目的。
保证企业的商誉不受损失：当企业的商标为外人所用时。该使用者如降低质量，可得到成本降低的好处，而商誉的损失则由商标所有者承担。为了解决这个问题，可以增加监督，但须增加监督成本；如通过并购，则可将商标使用者变成内部成员，从而避免降低质量造成损失。
（3）目标公司被低估的价值
当目标公司的价值被低估时，就可能会有公司提出收购。造成目标公司被低估的主要原因有：公司内部经营管理出现问题；收购公司拥有外部市场所没有的目标公司的内部信息；由于通货膨胀等原因造成的资产的市场价值与重置成本的差异等[11]。
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