管理者认知偏差对上市公司投资的影响研究(5)
（1）信息收集阶段认知偏差包括启发式偏差（代表性启发式、易得性启发式、锚定和调整启发式）和知觉偏差（近因效应、初始效应、对比效应、刻板印象、晕轮效应）两种。
（2） 信息编辑阶段认知偏差包括框架效应、联合评估和单独评估偏差、过度自信、损失规避四种。
（3） 信息评估阶段认知偏差包括归因偏差、沉没成本、认知失协、证实偏好、后悔厌恶、后知之明吹冰种。
（4）投资决策偏差。
4.2 调查结果分析
4.2.1 量表分析
本部分所采用的量表是在查阅了大量相关文献资料，参考国内外相关论文，收集各种相关论述的基础上，然后结合我国企业决策者的个体特征等相关因素，编制了关于认知偏差和决策偏差的调查量表，选取其中因子载荷较高的题目修改而成。
（1）信息收集阶段认知偏差量表分析
信息收集阶段认知偏差测量量表共分三个文度，9 道题目，每个题目的得分及各文度的均值见下表 4-1：
根据信息收集阶段测量量表的评分标准及被测对象的得分汇总情况可知，代表性启发式偏差的平均得分为 3.52，知觉偏差的平均得分为 2.24，易得性启发式偏差的平均得分为 3.55。三个文度的平均得分在 2.24 到 3.55 之间，这表明总体而言所调查的员工普遍存在以上三种认知偏差。其中易得性启发式偏差得分最高，而知觉偏差得分最低，这表明投资决策者在实际决策过程中更容易受到易得性启发式偏差的影响。
（2）信息编辑阶段认知偏差量表分析
信息编辑阶段认知偏差量表共分四个文度，7 道题目。每个题目的得分及各文度的均值见表 4-2：
根据信息编辑阶段测量量表的评分标准及被测对象的得分汇总情况可知，框架效应平均得分 2.94，联合评估和独立评估偏差平均得分 2.77，过度自信平均得分损失 2.57，损失规避的得分为 3.05。四个文度的平均得分在 2.57-3.05 之间，表明被试的认知偏差程度属于中等偏下水平。各文度中损失规避得分最高，其次是框架效应，最低的是过度自信。这表明投资决策者在信息编辑阶段最容易产生的偏差为损失规避和框架效应。
（3）信息评估阶段认知偏差量表分析
信息评估阶段认知偏差量表共分吹冰个文度，17 道题目。每个题目的得分及各文度的均值见下表 4-3：
根据信息评估阶段测量量表的评分标准及被测对象的得分汇总情况可知，归因偏差的平均得分为 2.63，沉没成本的平均得分为 2.79，认知失协的平均得分为3.26，证实偏好的平均得分为 3.46，后悔厌恶的平均得分为 2.60，后知之明的平均得分为 2.84。吹冰个文度的平均得分在 2.60-3.26 之间，表明被试在信息评估阶段的认知偏差程度明显超过平均水平。其中证实偏好得分最高，其次是认知失协，最低的是后悔厌恶。这说明投资决策者的认知偏差主要来自证实偏好和认知失协。
4.2.2检验假设
衡量事物之间，或变量之间线性相关程度的强弱并用适当的指标表示出来，
这个过程就是相关分析。为了准确描述变量之间的线性相关程度，可通过计算相
关系数来进行相关分析。相关系数是衡量变量之间相关程度的一个量值，通常用
r 表示。一般说来，当相关系数 r 的绝对值小于 0.3 时，两变量相关程度极弱，
可视为不相关；当 r 的绝对值介于 0.3-0.5 时，两变量低度相关；当 r 的绝对值介于 0.5-0.8 时，表示两变量具有中度相关性；如果 r 的绝对值大于 0.8，表示两变量高度相关。
检验假设 H1：信息收集阶段的认知偏差对决策偏差有正相关关系
H2：信息编辑阶段的认知偏差对决策偏差有正相关关系