企业内部控制有效性与企业价值关系实证研究(7)
2.内部控制的对象是价值管理活动。内部控制主要对象是人、财、物及其在企业的经营过程所形成的一系列组合关系，在企业经营的各个阶段和环节都存在着价值的流动，并且只有通过流动才能实现企业整体价值的增值。而企业价值增长的过程需要依靠人来实现，那么离不开人、财、物的价值管理活动就应该在内部控制的控制范围之内，从而可以看出价值管理活动构成内部控制的对象，内部控制渗透于企业经营活动的各个方面。企业内部控制就是通过约束与激励，确保企业按既定的计划实现企业的经营目标。
3.3.2 内部控制有效性与企业价值的相关性分析
根据企业价值的含义，它的价值反映在其未来的经济利益或现金流量上，即未来
现金流量的现值。主要取决于两个因素，一个是企业未来现金流量，另一个是反映各期现金流量风险的折现率。李斌(2005)对企业未来现金流量作了进一步分析，将现金流量的基本组成要素分为:流量、流程、流向、流速。其中流量包括流入量、流出量及流入量与净流量。现金流程涉及现金流量的组织、岗位、授权及办理现金收支业务的手续程序，现金流程决定现金流量的安全性。现金流向反映现金流量的结构，表示企业现金流量的趋势，分流入和流出两方面，现金流入表明企业现金流入量的主要来源，可对企业内部各个组织部门创造现金流入量及未来走向作出大致判断，现金流出表明现金支出的主要用途，可以综合反映企业经营战略及未来创造价值的能力。现金流向主要包括现金流入与流出数量、时间及币种三方面的平衡问题。流速就某一具体的现金业务而言，流速是指资本投入到收回的速度，一般用周转率指标来表示，它能反映企业内部控制效率。企业价值的公式如下:
（1）
模型中PV指的是企业价值，CFt是t期的现金流量，r是能够反映各期现金流量
风险的折现率。而模型中的r一般采用加权平均资本成本测算，公式如下:
（2）
模型中Wi是指各类资金来源在全部资金来源中所占的比重，Ri是指各单项资本成本，它与投资风险正相关，投资风险越大，Ri越大。
根据以上模型，可以看出，影响企业价值的因素主要有未来现金流量和折现率，而未来现金流量和折现率都受到企业风险的影响，如果企业有着行之有效的内部控制制度体系，那么毫无疑问可以有效防御和抵制风险，也就确保了未来现金流量和折现率平稳变动，从而最终使得企业价值平稳发展，提高企业整体管理水平。所以说内部控制对企业价值的影响就表现在内部控制影响企业未来现金流量和折现率，即从内部控制五个要素方面分别影响企业的现金流量和折现率，从而对企业价值产生影响，具体要素如下：
1.控制环境。从企业外部环境看，政府会计监管法规对企业资金的使用范围、结算期限和方式有着明文规定，因而，政府监管影响现金流向，外部环境影响和制约现金的流量和流速；从其内部环境看，管理当局的经营风格和风险偏好影响折现率，如果管理当局偏好风险，则现金折现率就高，反之则低。