企业负债经营探析+文献综述(5)
（一）我国企业普遍资产负债率过高。
在国际上公认的67％的高负债警戒线下，我国企业的资产负债率竟高达80％，而企业的资产盈利率则大大低于负债率，高负债率所导致的直接后果就是企业长期以来的亏损。首先，企业的过度负债是政府单一融资的结果。当所有者的控制行为受到行政政策的干预时，会使企业负担的实际亏损成本低于企业应该负担的成本。而在整个国民经济的循环体系中，居民的资金通过国家和银行两条途径流入企业。在银行和企业之间，由于投资失败和效率低下所产生的不良资产由国家统一进行核销，实际上风险被分散到每个居民头上，使得企业不存在任何财务危机的压力；另一方面，居民和企业之间在政府组成的委托代理的关系下，使得居民的监督积极性减弱，并使得所获得的收益经过这种代理关系的损耗变得微乎其微，使得企业长期效率低下。
（二）企业的经营者不能合理的掌握企业的控制权。
其主要表现为在任何状态下都由经营者掌握主要的控制权，控制权甚至在企业资不抵债时仍由股东掌握。由于经营者的目标往往和所有者效用目标不一致，在所有者行为存在障碍的情况下，“内部人”的自身利益最大化往往是以损害所有者利益为代价。由于企业和银行的盲目扩张和放贷，使得亏损成本大大增加，企业价值大大降低，但“内部人”却可以通过隐瞒信息、合资联营以及产品外加工等方式获得大量隐形和黑色收人。
（三）企业低折旧以及刺润上缴等政策不合理。
这一原因使得企业的价值被高估，而企业价值被高估的结果就是不同状态下的控制者角色发生错位。在企业其实已经过度负债并处于破产状态下，本该由债权人掌握的控制权，事实上却依然由股东和经营者掌握控制权，这时股东和经营者将不愿进行具有确定正收益的投资，而只愿进行高风险高收益的投资。因为如果进行具有正收益的投资，股东和经营者的收益将低于债权人的净收益；而进行高风险高收益的投资，可以使财富从债权人向股东转移。因此，如果依然由股东(国有企业的股东往往是行政部门代表)和经营者掌握企业的控制权，必然会造成企业的过度负债以及最终的财务危机。
三、企业负债经营的利弊
负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。
（一） 企业负债经营的优点
企业负债能筹集到足够的经营资金，不但增加了企业的资金，而且不影响企业所有者对企业的控制权。在通货膨胀下，当货币贬值、物价上涨时，企业负债仍然以账面价值来偿还，从实际偿还款项的价值低于其借入款项的价值中获得好处。实际上，负债经营的企业有偿使用资金，一方面为企业筹资提供了自由，使得企业可以用资金成本较低的方案筹集资金；另一方面，还本付息的压力迫使企业在注重资金的经济效益的同时还确立了资金的时间价值观念。
1、负债经营具有“减税效应”
因为企业的负债筹资的利息都是税前支付，使企业能够获得减少缴纳所得税的好处，而实际负担的债务利息率一般都低于其名义利率。种方式带来的负债利息列入财务费用，能够税前扣除。其节税额为：利息费用×所得税率。因此，利息费用越高，节税额也就越大。正是因为此项优势，债务资本的成本才能够低于权益资本成本，从而达到负债经营降低企业的资本成本的目的。
2、能够及时解决企业的资金需求