我国零售业上市公司资本结构与盈利能力关系研究(3)
2.我国零售业上市公司发展中存在的问题
如今我国零售业上市公司仍然处在发展中国家的水准，虽然其仍在不断的发展当中，但仍会在今后的一段时间内处于落后。我国零售业在推动国民经济增长、吸纳社会剩余劳动力就业，连接生产与消费、调整经济结构、满局人民的生活需求、推动城市化发展以及国际竞争能力等方面，与世界经济发达国家相比，还有很大差距[2]。
首先是大型零售业企业规模有限。我国尚未出现有统治性的零售企业，2008年全国零售企业销售额超过千亿的只有国美、苏宁两家，超过百亿的也只有28家。在连锁经营已经成为全球零售业发展的大趋势下，我国连锁零售企业的集中度只有25%。
其次是这些大型零售业上市公司在我国各个区域发展相当不平衡。由于受到政策引导、自然条件、经济基础和劳动力素质等因素的综合影响，我国东部地区11省市（海南、辽宁、广东、福建、浙江、江苏、山东、河北、天津、上海、北京）成为零售业上市公司发展的沃土。而区域经济发展的不平衡，交通电力等公共基础设施的差距，以及改革时机和策略等软环境的差异使得我国零售业上市公司难以在中西部进行大规模发展。
二、目前国内外的相关研究成果
（一）国外相关研究成果
关于存在于资本结构和盈利能力之间的关系，基于各个不同行业的数据，国内外均有大量研究。Titman和Wessels(1988)通过针对美国制造业的256家上市企业1972~1982年间的财务数据进行实证分析认为，这些上市公司的资本结构与其盈利能力之间存在负相关性[3]。Jesen，Solberg和Zorn(1992)通过实证研究则进一步证实了Titman和Wessels两位学者1988年的研究结论，即上市公司的资本结构与其盈利能力之间存在着负相关性[4]。
（二）国内相关研究成果
国内的洪锡熙和沈艺峰(2000)对国内 221 家工业类企业在1995至1997年间的经营数据进行整理分析认为，我国上市公司的资本结构与其盈利能力之间存在着明显的正相关性[5]。汤青(2005)通过选取了1998~2001年国内719家上市公司的经营数据作为实证分析样本，通过数据处理认为国内上市企业的盈利能力与其资产负债率之间存在着较为明显的负相关性[6]。莫生红（2009）以家电行业的24家上市公司作为样本，运用主成分分析法得出我国家电行业上市公司的盈利能力与资本结构自己呈显著的中度负相关关系[7]。陈云龙（2013）在对我国创业板上市的制造业的数据进行因子分析、回归分析后得出：对上市公司资本结构影响最大的是偿债能力和盈利能力，而公司规模、成长性等指标也有一定的非显著的正向影响 [8]。
三．本文所用到的研究理论
（一）资本结构定义
狭义的资本结构是指这样的一种比例关系，存在于企业的负债与所有者权益资本之间。而广义的资本结构则是指公司组合各个要素的结果。企业筹融资的结果即形成了资本结构，它实际上决定了企业的控制权和经营风险的分配。有上述定义我们不难看出，倘若上市公司能够配置合理的融资结构，就可以充分发挥财务杠杆的作用，拓宽自身的融资渠道，削减了融资成本。而上市公司也能从中增强的自有资金收益率。
（二）资本结构理论发展
作为西方国家财务理论的重要组成部分，资本结构理论的发展仅仅有几十年的时间。在这期间，该理论的发展经历了两个阶段，分别是旧资本结构理论和新资本结构理论。旧的资本结构理论的研究侧重于公司内部的因素，它需要基于一系列严格假设来研究。我们所熟知的传统理论、MM理论和权衡理论等都属于旧的资本结构理论。其主要的研究成果有如下几个部分[9]：