创业板破发新股IPO定价合理性分析(4)

资金超募是指发行新股时募集到的实际资金超过招股说明书中投资项目所需的资金。张强等（2012）[16]对2011年4月7日前上市的200家公司进行了分析，发现机构资金超募与投资者情绪呈正相关，与承销商声誉也呈正相关。也就是说机构投资者对发行的该支股票越乐观，资金超募的比率会越高。
首日换手率是指在新股上市当日，股票被交易买卖的频率，该指数反应了股票的流通性强弱。一般来说，新股上市后首日换手率越高，说明投资者对这支股票的交易投资越活跃，对该支股票的申购热情越高，所以换手率越高，抑价率会越高，破发的概率就越低。但是同时需要注意的是，由于换手率高的股票属于热门股，往往也是短线资金聚集的地方，投资者的投机行为较严重，风险也较大。