顾群(2017)[21]也认同女性高管更加厌恶风险，对待企业创新活动会更保守。

本文以创业板上市企业为讨论对象，而创业板多为中小型民营企业，竞争力强，有活力。企业在缺乏有利的外部资源的情况下会对高管素质要求更严格，而能够成为高管的女性更是女性中的佼佼者，有着相当强的决策力和判断力。所以，提出本文第一个假设，即：

假设1：女性高管参与和企业R&D投入正相关。有部分学者在探讨女性高管和研发投入的关系时，得出女性高管占比越高，研发

投入越少的结论，然后通过加入企业所有权性质、女性CEO等因素来调节两者关系。王清和周泽将分析女性占高管团队比例对企业R&D投入的作用。研究发现女性高管占比越高，企业研发支出越少，但如果有女性CEO，就可以减轻女性高管对研发支出的负作用；顾群研究了我国中小企业板中高新技术企业2008-2014年数据，分析企业管理层有女性高管参与是否会对高新技术行业的R&D支出造成影响，以及企业所有权又会起到什么作用。发现女性高管参与越多，R&D投入越少；但民营企业中女性高管对R&D投入的负面影响较小或者不明显。

为保护国内行业发展，各国政府都会对本国企业进行一定程度上的政府补助或政策优惠。随着时代进步，创新已经成为企业生存和发展的核心，也成为国家成为世界强国的根本途径。但是企业创新所固有的风险会对企业研发投入产生抑制作用，为了减少这种消极影响，更需要政府进行相应补助。政府补助一方面可以给企业提供资金支持，同时政府补助能起到风向标的作用，帮助融资难的企业拓宽融资渠道；另一方面，当政府愿意对某一领域或某一项目进行补助时，很可能表示政府对研发成果有兴趣，从而提高投资者对研发投入会给企业带来回报的信心以及增加市场对该研发的需求。本文认为，政府补助能够强化女性高管和研发投入间的正相关关系，所以，提出假设2：假设2：政府补助能对女性高管与企业R&D投入起到调节作用且是正向调节。

四、研究设计

（一）数据选取

本文采用2015年创业板数据，数据主要来源于国泰安金融数据库，部分资料通过手工搜集整理。删除数据资料披露不全以及数据异常公司，共得到426个有效样本。