关于企业资本运作的思考
　资本运作是企业实现规模经济的有效手段，是企业竞争战略选择的有效形式，是企业集团化的重要途径。实施资本运作战略，促进内部资源的合理配置，将一般资本变为优良、高效资本，在投入到其他领域，来影响和促进其他企业和社会其他领域。资本运作是我国企业经营管理的一次重大飞跃，也在一定程度上促进了中国资本市场的进步。

　　关键字：资本运作内涵 特征 模式 取向 作用

　　一、资本运作的内涵

　　资本运作又称资本运营、资本经营、资本营运，它是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式：即是以利润最大化和资本增值为目的的，以价值管理为特征，将企业的各类资本，不断地与其他其他企业、部门的资本运行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重复组，以达到企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。

　　资本运作的内涵大致可以分为三个方面：一是基本的内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。从经济学意义上看，资本运作泛指以资本增值为目的经营活动，其内涵颇为丰富，生产经营（商品经营或产品经营）自然包括于其中。但从我国来看，资本运作是作为与生产经营相对应的个概念提出的。从这一点讲，资本运作是一个狭义的概念，其主要是指可独立于生产经营而存在的以价格化、证券化了的资本或可按价格化、证券化操作的物化资本为基础，通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经济行为和经营活动。

　　二、资本运作的特征

　　资本运作和商品经营、资产经营在本质上存在着紧密的联系，但它们之间存在着区别，不能将资产经营、商品经营与资本经营相等同。资本经营具有如下三大特征：

　　（1）资本运作的流动性。资本是能够带来价值增值的价值，资本的闲置就是资本的损失，资本运作的生命在于运动，资本是有时间价值的，一定量的资本在不同时间具有不同价值，今天的一定量资本，比未来的同量资本具有更高的价值。

　　2）资本运作的增值性。实现资本增值，这是资本运作的本质要求，是资本的内在特征。资本的流动与重组的目的是为了实现资本增值的最大化。企业的资本运动，是资本参与企业再生产过程并不断变换其形式，参与产品价值形成运动，在这种运动中使劳动者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，资本作为活劳动的吸收器，实现资本的增值。

　　3）资本运作的不确定性。资本运作活动，风险的不确定性与利益并存。任何投资活动都是某种风险的资本投入，不存在无风险的投资和收益。这就要求经营者要力争在进行资本经营决策时，必须同时考虑资本的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，企业经营者要尽量分散资本的经营风险，把的资本分散出去，同时吸收其他资本参股，实现股权多元化，优化资本结构来增强资本的抗风险的能力，保证风险一定的情况下收益最大。

　　三、企业资本运作的模式

　　从资本的运动状态来划分，可以将其划分为存量资本经营和增量资本经营。存量资本经营指的是投入企业的资本形成资产后，以增值为目标而进行的企业的经济活动。资产经营是资本得以增值的必要环节。企业还通过对兼并、联合、股份制、租赁、破产等产权转让方式，促进资本存量的合理流动和优化配置。增量资本经营实质上是企业的投资行为，因此，增量资本经营是对企业的投资活动进行筹划和管理。包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。

　　从资本经营的形式和内容来划分，可以将资本经营分为实业资本经营、金融资本经营、产权资本经营以及无形资本经营等。实业资本经营是以实业为对象的资本经营活动。金融资本经营是指以金融商品（或称货币商品）为对象的资本经营活动。产权资本经营是指以产权为对象的资本经营活动。无形资本经营是以无形资本为对象的经营活动，本书的基本框架就是按照资本经营过程来安排的。

　　　发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等，资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的根本目标奠定基础。

　　例如：

　　1、回购协议。主要有两种，一是债权质押式回购交易，一是债券买断式回购。

　　2、债权转让权。实际上就是将债务转换为股权，使债权人成为企业的股东，而企业则由债务人变成持股人的公司。债权转股权一般有四种途径：（1）直接把企业的债权转换为企业的股权。（2）将债权出售给第三方，第三方再将这笔债权转换为股权。（3）将股权交给第三方管理，再从第三方获得股息和分红。（4）易股方案。也就是母公司利用所持有的子公司的股票来交换自己的债务；对于债权人来说，即用对母公司的债权来交换对子公司的股权。

　　3、资产置换。是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产,或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况,包括整体资产置换和部分资产置换等形式。

　　4、杠杆收购。是企业兼并的一种特殊形式，其实质在于举债收购，即收购者利用杠杆原理，用少量自由现金，以被收购企业的资产和将来的盈利能力作为担保从而筹集大量资金用于收购行为进而控制或重组目标公司的一种资本运作方式。

　　5、 战略并购。是指并购双方以各自核心竞争优势为基础，出于企业的自身发展战略需要，为达到公司发展战略目标，通过优化资源配置的方式在适度的范围内继续强化企业核心竞争力，并产生一体化协同效应，创造大于各自独立价值之和的新增价值的并购活动。

　　6、资产证券化。是指资本市场上论文范文http://www.chuibin.com/进行直接融资的一种方式，资产证券化发行人将缺乏流动性但能够未来可收回的现金流的资产在资本市场中通过向投资者发行资产支持证券进行融资，它与债权股票等金融产品的不同之处在于资产证券化产品的还款来源是一系列未来可收回的现金流，而产生这些现金流的资产可以作为基础抵押资产对资产证券化产品起到支持作用。因此，资产证券化的实质是出售未来可收回的现金流从而获得融资，其最大作用是提高资产的流动性。

　　1、国有企业是资本经营和主业经营兼备的市场主体。

　　广义上讲，资本运作是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行综合有效运营的一种经营方式。它包含了资本融通、资本管理和资本经营三个层次的内容。企业内部的资产重组、对外的投资经营、吸收外部投资，甚至企业的租赁、托管等都是资本运作的范畴。按照广义的解释，生产经营也应包含在资本运作的范围之内。

　　2、企业的资本运作，应当着力于完善现代企业制度，形成市场竞争优势。

　　在企业总量增长暂时处于疲软阶段，且在短时期内还难以全面消除区域壁垒和行业壁垒的情况下，通过资本运作无疑是尽快提高企业适应市场竞争能力最直接而有效的手段。而不论是通过上市、融资、企业兼并、债务重组等资本运作，还是把资本运作的理念贯穿到企业的经营管理中，都需要企业彻底改变固有时期延续下来的经营管理理念和经营管理模式，而代之以规范的市场化运作手段。

　　企业资本运作对企业经营管理的价值是不可低估的。最起码有以下几方面的要求迫使发行企业必须积极进行资本运作尝试。其一，虽然企业目前的市场总量增长趋缓，但市场竞争却在日益白热化，企业必须通过提高市场竞争力，才能巩固自身的市场地位；其二，伴随经济的发展，区域壁垒和行业壁垒的保护功能将会弱化，代之而来的则是更加成熟的市场机制下比实力、比管理、比产品的优胜劣汰。企业应当着眼于长远发展，通过成功的资本运作，增强资本实力；其三，对国有资产保值增值的责任，要求企业必须寻求新的增长途径。仅局限于主业发展，很难有大的作为。

　　3、分利用资本运作形成的资金优势，积极拓展相关产业。

　　企业做强做大的进程中，不可能永远局限于本区域经营的狭小天地。随着经营能力的提高，企业规模的扩大，必然会进行区域开拓和新的经营项目拓展，这样的开拓和拓展需要强有力的资金后盾。而资本运作正是壮大整体实力，为企业保持竞争优势提供经济支撑最有力的手段。

　　在市场日趋成熟、竞争日益激烈的情况下企业内的竞争除了对经营管理能力将有更高的要求，资本实力也将成为衡量竞争力的重要因素。对目前已经通过资本运作获得资金的企业，应当抓住这一大好发展时机，积极发展相关产业，发挥好募集资金带来的优势。对正在准备进行资本运作的企业，其战略规划也应当打破行业局限，在更加广阔的市场中去寻求发展空间。

　　五、企业资本运作的作用

　　1、资本运作是整合资源的法宝

　　企业和政府同样需要整合资源，以促进地区的发展。企业整合资源有两个层次：一个是低层的，就是把已有的资源用好；另一个是高层次的，在企业的发展过程中有效地获得所需要的外部资源。对于政府也是一样的，包括这两个层次。首先政府将已有的资源用好，然后我们吸引各种资源、人才，为长沙造福，也像企业一样要整合资源，某种意义上说，世界上看来不相干的事，其实都是相互关联的。政府和企业一样需要资源的整合，收购兼并。资本运作是整合资源的非常重要的渠道，联想收购IBM的PC业务就是这样。有一个全球化的公司思科，它就是通过不断的收购来达到整合资源的目的，所以这个企业在长时间里一直占据领先地位。

　　2、资本运作是企业发展壮大的捷径

　　企业希望能实现跨越式的发展，并购是一个捷径。例如政府主导大学的合并，合并后的大学规模就大了，企业通过并购，大企业更强大，更具竞争力。

　　3、资本运作也是企业快速实现自身价值的利器

　　资本市场具有将未来的潜力转变为现实的能力。把梦想变为现实这一重要功能。如百度05年上市，一下子就有几十个亿的资源，他能在一瞬间把企业的潜力转变成真金白银。投资资本市场就是投资未来，别人把真金白银投资未来，瞬间就有可能积累巨额的财富。在转型变革的现行社会常常会给人带来意想不到的机遇，把握机遇对提升经济具有巨大意义。当然资本运作可能成为企业管理失败、企业财务危机的导火线，像中国的德隆，所以资本运作是一把双刃剑，做得好让企业发展壮大，做得不好前功尽弃，企业家的资本运作能力对企业的发展的重大意义。

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