市盈率文献综述和参考文献(2)
也有部分学者提出了创新的影响因素。Jain第一次创造性地将消费者情绪这个虚拟变量纳入了分析模型中，但是这个变量并没有通过最后的模型显著性检验。而Zorn和Dudney给Jain对于消费者情绪的研究做了补充，他们发现：对市盈率的变动影响最大的自变量是消费者信心指数的升降，有时候甚至超过了专家意见和宏微观经济指标对市盈率的影响，而且投资者信心越强，市盈率值也越大。而其他的一些微观影响因素如税收、股利发放率和预期增长率与市盈率是负相关关系，它们越高，市盈率越低。短期利率以及收益曲线的斜率与市盈率正相关，短期利率越高，收益曲线的斜率越大，市盈率也就越高[10]。
2．国内研究综述
国外的学者研究成熟而全面，我国的研究相比较而言却不太成熟分析也不太全面，但这也是具有客观原因的，一是我国股市出现的时间较晚，二是发展的时间也短，所以客观上由市场提供的有效分析资料也少。尽管客观条件不利，但我国学者仍努力研究了许多。
我国学者主要研究的是微观方面，陈共荣和刘冉使用了线性回归模型与指标因子相结合的方法，验证得出市盈率与当期收益的结构以及收益高低都具有负相关关系；公司的成长性、股利支付率与市盈率成正相关关系，但是公司成长性这个指标未通过检验，相关性不高。而陈珩利用多个数据创造性地构建了三个不同的线性回归模型，最后结果表明股息支付率、每股收益增长率、每股经营现金净流量增长率以及资产负债率都通过了检验，且与市盈率反向相关，而行业平均市盈率以及β系数则与市盈率正相关[11]。王振鹏选取了2008—2013年上证50指的样本股的上市公司数据，并建立了回归模型，经过简单回归分析发现一些重要因素如β系数和资产负债率等都没有通过显著性检验，解释能力都比较低；而每股收益增长率、股息发放率的显著性较高，与市盈率的相关关系比较密切[12]。
还有些注重于公司的内部性质，赵曼通过建立并对NPVGO模型进行分析，实际证明了公司的成长性以及它的权益资本也有市盈率有重要联系[13]。朱秋菊和苏建兰所选取的研究样本为11家林业上市公司，并运用因子分析法研究了2015年的股市高峰期以及2014年的股市低谷期市盈率的影响因素再次建立因子得分评价模型，评估之后发现公司盈利能力与市盈率负相关，而成长能力则呈现正相关关系，此后的营运能力又与市盈率负相关，除此之外市盈率还可能受到公司管理层内部控制水平和国内经济发展水平的大环境影响[14]。
也有一些学者进行了创新，张茜在简单相关分析的基础上加入了偏相关分析，然后再次建立回归模型，最终实证结果表明净资产收益率、市净率、行业市盈率均与市盈率有关，同时进一步对相关因子进行拆分，发现净资产是这几个因素共同包含的因子[15]。而杨虎的分析增加了新的不同变量：营运资本周转率和独立董事比例，经过检验之后，他们均与市盈率正向相关，此外营运资金对净资产总额的比率，资本积累率和营业收入增长率这几个创新变量则与市盈率反向相关[16]。
（三）文献述评
国内外学者的研究很多，为本文提供了影响因素的选择来源。从上述文献总结来看，国外文献在宏微观方面均有涉及，宏观因素如通货膨胀率、GDP增长率、经济发展程度、利率以及财政收入曲线斜率等，微观因素如获利率、收益率、股利支付率等，还创新性地提出了消费者情绪这一虚拟变量，尽管没有通过检验，但也开创了先河。国内文献在微观方面涉猎较多，如当期收益的结构、股息支付率、每股收益增长率、每股经营现金净流量增长率、资产负债率以及β系数等，也对公司微观因素做了总结，主要是公司的成长能力、营运能力、管理能力等对市盈率有影响，还创新地提出了营运资本周转率和独立董事比例，值得借鉴。