企业并购决策的财务分析(3)
（二） 并购的类型
按照并购企业的行业相关性来划分，企业并购可以分为三种类型：横向并购、纵向并购和混合（多元化）并购。
1 横向并购
横向并购是指两个或两个以上生产和销售相同或相似产品的企业之间的并购行为。如两家航空公司的并购，两家石油公司的并购等等。
横向并购对企业发展的价值在于弥补了企业资源配置的不足，由于规模经济使生产成本降低，提高了市场份额，从而增强了企业的竞争力。
这种并购方式是企业获取自己不具备的资产、减少成本、扩大市场份额、进入新的市场的一种快捷方式。这样可以发挥经营管理上的协同效应，便于在更大的范围内进行专业分工，形成集约化经营，产生规模效益。
2 纵向并购
纵向并购是指生产过程或经营环节有着密切联系的企业或者具有纵向协作关系的企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商的关系。纵向并购有助于减少市场风险，节省交易费用。
3 混合并购
混合并购是指一个企业对那些与自己生产不同性质产品的企业进行并购，目标企业与并购企业不是同一行业，也没有纵向关系。
当并购企业与被并购企业处于不同的行业、不同的市场，而且这些行业的产品没有密切的替代关系，并购双方也没有明显的投入产出关系，那么称这种并购为混合并购。
混合并购往往会形成多元化经营。多元化经营是指一家企业同时介入基本互不关联的行业，生产经营若干类没有关联的产品，在若干个基本互无关联的市场上与相应的专业化对手展开竞争。多元化经营可以分散企业的风险。
（三） 企业并购的动因分析
企业作为一个资本组织，一定会谋求资本的最大增值。企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动力主要来自于追求资本的最大增值。比如为了扩大企业自身的规模，取得规模经济效应，或者通过并购其他企业从而获得被并购企业的优势资源，加强自身市场竞争力等等。就单个企业的并购行为来说，又有不同的动机和不同的具体表现形式，不同的企业应根据自己的发展战略来确定相应的企业并购方案。以下介绍企业并购动因中的几种动因[2]。
1 扩大企业的经营规模
通过并购实现企业经营规模的扩大，可以让并购企业取得规模经济效益。所谓规模经济是指随着企业生产和经营规模的扩大而出现的收益不断递增的现象。当规模增大时，企业的单位投资可获得更高的经济效益，或者是在规模达到某一水平后单位成本和交易费用会下降。企业通过并购，可以对组织结构和人员配置进行精炼和优化，从而降低重复的费用；将生产经营的不同阶段进行统一协调或集中控制，减少资源浪费，提高资源利用的集约化水平，提高企业的经济效益[3]。
2 降低企业的交易费用
交易成本理论认为，企业并购是出于效率方面的考虑，是企业内部的组织协调对市场协调的替代，其目的是为了降低交易成本。通过纵向并购，并购企业与上游企业或下游企业进行合并，将原来的市场买卖关系转化为企业内部的行政调拨关系，实现了市场外交易费用的内部化，即用费用较低的企业内交易替代费用较高的市场交易。此外，企业并购还可以使企业获得确定的投入要素的供给和产品市场，并且有效消除了企业外部环境中的一些不确定因素，从而也能实现交易费用的降低[3]。
3 实现企业的多元化经营
多元化经营战略是指企业采取在多个相关或者不相关的领域中谋求扩大规模获取市场，创造效益的长期经营战略。企业开展单一的产品经营活动，固然可以实现集中化经营，但也容易遭受市场风险的侵袭。并购企业一般都是通过混合并购的方式开展多元化经营的，由于不同的产品收益率有所不同，所以对经济环境变化的反应程度也会有差异，收益率高的产品所带来的收益可以弥补收益率低的产品所带来的损失，从而可以在一定程度上使并购企业的业绩趋于平稳，降低并购企业的经营风险，并拓展其成长的空间[3]。
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