我国企业资产重组问题及应对策略研究(4)
表1 威华股份2012-2015年净利润及每股PE变动情况
2012 2013 2014 2015
净利润 -1.21亿 608万 1028万 -2.46亿
每股PE -0.24 0.02 0.02 -0.397
（二）赣州稀土与威化股份重组失败及影响
2015年1月21日，正当所有投资者都认为此次重组将会成功的时候，证监会重组委员会却发出未审核通过的复函文件，在复函文件上标出了未通过审核的理由是“赣州稀土缺少稀土行业准入及关联方占用资金”。尽管威华股份明确表示愿意针对复函文件“调整购买资产方案”，但威华股份与赣州稀土双方在上会失利之后却一直沟通不顺，因而未能提出相应的调整方案。
2015年01月14日继威华股份复牌之后再度停牌，直至2015年01月22日再度复牌，威华股份发出公告正式宣布与赣州稀土重组失败，股价开始连续下跌直至13.61元，跌幅达一倍以上。而这次“板上钉钉”的一次重组行为破产的主要原因是由于赣州稀土缺少“行业准入”这一关键条件。值得一提的是，在赣州稀土闹出与威华股份重组传言之前，另外一家上市公司昌九生化也曾传出与赣州稀土重组的传闻，而昌九生化股价也在此期间大幅上涨之后几近腰斩。
这次重组以“闹剧”的形式结束，然而损失最惨重的还是重仓押注威华股份的股民们，然而宣告重组失败之前，股东却对外一致宣称重组“进展顺利”，值得注意的是，在公司筹划重组期间，公司实际控制人李建华以及其女儿共减持3650万股，总共套现8.83亿元，套现点位之精准以及在超过证监会规定的超过总股本5%的需要公告的情况下，仍然未发出公告。
（三）赣州稀土与威华股份存在问题及原因
针对这次并购重组的“闹剧”，显现出威华股份在与赣州稀土重组整个过程中仍存在的种种问题，主要包括重组之前是否经过压力测试、审核是否规范、监管是否到位，下面将对这三点问题逐一分析：
1.重组之前没有事先经过压力测试
这次事件在资本市场中有着十分巨大的影响力，在那么多投资者或潜在投资者的关注下，威华股份在重组开始之前是否对一系列事项进行过风险测试以及压力测试？在股价有如此大波动的前提下是否发出过风险提示公告，提示投资者赣州稀土很可能由于行业准入问题而影响此次重组事项。在此次重组过程中明显看出威华股份对出现的状况应对不足的情况，这也是由于威华股份并没有事先做好相应的风险测试和压力测试，以至于对重组失败之后出现股价断崖式的下跌。
2.审核存在不规范行为
此次重组之所以失败，主要原因在于赣州稀土不存在行业准入条件，可以看出公司在此之前对整体事项的评估并不到位，这可能是在与赣州稀土重组过程中，威华股份是对重组流程并不熟悉，未尽到尽职调查的责任。而赣州稀土还未存在行业准入条件的情况下，公司就将重组材料提交给重组审核委员会，这也是由于在进行重组时威华股份未尽职审核的原因。
3.监管未及时到位
《证券法》规定，若上市公司大股东减持超过本公司股本5%股票，应提前三个工作日公告。然而公司实际控制人，也是此次重组事项主导者之一的李建华在如此高点位大规模减持股票，竟在事后才被发现，其减持点位之精准，过程之隐蔽，在此过程中即使超过证监会规定也没有发出提示公告，明显存在证监会与交易所监管不到位的情况。另外，在此过程中监事会以及独立董事也未发挥相应职能，在公司重组遇阻时未能提醒公司发布重大风险提示，并且明知道受阻仍然任由公司管理层对外界宣称进程“一切顺利”。
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