上市公司资本结构研究+文献综述(2)
（五）公司因素 8
1、公司规模和成长 8
2、公司所得税 8
3、公司盈利状况 8
4、公司以后销售增长率影响 9
5、公司筹资方式影响 9
四、我国上市公司资本结构的优化 9
（一）资本结构的优化目标 9
1、资本结构优化目标模式 9
2、正确处理利益相关者关系 10
3、强化资本成本约束 10
（二）优化我国上市公司资本结构的对策 10
1、促进债券与股票市场协调发展 10
2、加强企业内部融资，完善企业内部积累机制 10
3、着重资本运营，完善资本结构 11
4、促进信息披露管理，建立健全有效的信息传递机制 11
五、总结 12
致 谢 13
参考文献 14
一、绪论
（一）研究背景
从MM理论在1958年提出至今，金融学家们的对资本结构议题一直有着浓厚的兴趣，资本结构问题成为了公司的主要研究问题之一。MM理论在资本结构理论史上具有崇高的地位，它第一次把资本结构研究从应用、描述的传统财务学中转移到一般均衡分析中去。他们试着从资本结构的表面现象总结资本结构的一般规律，发现资本结构和公司的各个方面的联系。但是现实中总是存在各种问题，而MM理论只有在严格条件下才能实现。所以后来MM理论条件被逐渐扩大，经济学、管理学的知识也慢慢被加了进去，资本结构从税收、成本、信息不对称、产品等各个方面展开深入讨论，直到后来新资本结构理论和后资本结构理论的出现。正如吴晓求所言：“现在金融领域中财务理论具有重要的地位，而财务理论中公司的资本结构又是重中之重。”
虽然MM理论的创始人Modiglian和Miller两人因其杰出贡献而获得诺贝尔经济学奖，之后研究出的理论同样地也取得了巨大成就。但是资本结构的各种理论反映公司的融资和融资成分都有较多的局限性，都是存在一定的条件要求的。提出过早期权衡理论和优序融资理论的《资本结构之谜》的作者提到：企业的融资行为十分复杂，要想弄清融资行为具体的各种影响并不容易。日趋完善的资本结构理论的解释力即便在西方国家都是有限度的，依然存在着诸多不解之谜。而我国的实际情况与西方国家有着很多不同，我们需要对我国的上市公司资本结构进行较为全面和深入的研究。
（二）研究目的
基于以上考虑，本文选择资本结构议题作为研究对象，由于我国具体国情与西方一般国家有着很大差别，所以必须结合我国特有制度找出影响我国上市公司资本结构的原因，最终找到资本结构对公司具体的影响和优化资本结构的建议措施。首先，我对资本结构理论进行比较系统的归纳整理，分析了不同流派的贡献与不足。其次，多角度、全方位、详尽、全面地考察了我国上市公司的融资行为、结构和资本结构的特征。然后从各层面分析了我国上市公司资本结构特点形成的一些原因。最后针对这些问题，试着提出一些相应的有助于资本结构优化的建议。
（三）资本结构理论概述
1、早期资本结构理论
早期资本结构理论指1958年之前学者们对资本结构研究的理论，以美国经济学家大卫•杜兰德为代表，是站在企业投资者的角度进行研究，但其评估企业负债和权益价值并没有什么理论根据。三种早期资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论和传统投资理论。这三种理论的提出过于表面，没有严密的理论支持也没用科学的方法支持，但是其基本思路对以后的研究还是产生了重要影响。