资本结构与企业绩效的相关性研究(2)
综上，本文将以农业企业为研究对象，考察国内外现有文献中涉及的研究方向与方法，从国内农业企业的资本结构现状出发，结合资本结构与企业绩效相关性的实证分析，根据假设，本文得出资本结构对企业经营的影响的结论。
二、 资本结构与企业绩效的相关性研究综述
（一）资本结构与公司绩效呈正相关关系
K.Shah(1994) 研究发现当财务杠杆有变化增加时，这一信息一旦发布，股票价格将会有明显的上升；反之，当财务杠杆的变化是减少时，市场对这条信息的反馈则是股票价格明显下降。因此在他研究了资本结构的相关变化对公司股票的价格产生的影响后他得出结论：当公司财务杠杆增加后，股票价格也会上升，反之，当财务杠杆减少时，股票价格也会跟着下降。
K.Shah(1994)研究的是资本结构的变化对股票价格的影响，他发现，当资产负债率增加时，股票市场也会立即有反应，表现为股票价格上升了；而如果是资产负债率减少时，股票市场的反应则是价格下降。因此他得出结论：资本结构的变换与股票价格是有显著影响的，呈正相关关系。
王凤(2007) 构建了一个多元线性回归模型关于公司业绩和资本结构，并利用从2003到2005的24家旅游上市公司在中国的年度报告中的时间序列截面数据为样本，实证检验了资本结构与企业绩效的相关性。可以从结果中看出以下结论：（1）在对行业的研究中发现，旅游上市公司的资本结构与公司绩效存在显著相关性；（2）财务杠杆太高会导致巨大的财务风险，即使资本化率与公司绩效呈明显相关关系，且是正相关关系，公司还是理应踊跃开辟多方面盈利方向，拓展更为广阔的业务面。
李庚寅、阳玲(2010)先后对总数据和上市前、上市后的数据进行实证分析，获取了相同的结论：公司资产负债率（DAR）与盈利能力存在正相关关系。他们通过利用中小企业板2004年上市的38家公司上市前后的数据为样本运用描述性统计分析方法对这些企业的资本结构、盈利能力等进行了对比分析；后对上市前后的数据（以2013年为分界线）进行了面板模型实证分析。
（二）资本结构与公司绩效呈负相关关系
Titman和Wessels(1985)以美国制造业1972—1982年10年间中的469家上市公司数据为样本，发现企业绩效与负债比率间具有明显的的负相关关系的结论。他先用因素分析法找出影响资本结构众多因素中的八大因素，后运用线性结构模型的方法美国制造业10年的数据进行了分析。
冯根福等人（2000）以1996—1999年4年间的数据为研究区间对资本结构影响因素进行了探索。他运用的是多元线性回归模型来进行研究得出公司的短期负债与资产比、盈利能力与其资产负债率之间存在明显的的负相关性的结论。研究发现最能影响我国上市公司资本结构的是股权结构，企业财务状况对资本结构的影响作用相比之下不够高。
Booth等人(2001)在以10个发展中国家数据作为样本研究公司绩效与资本结构关系时，除津巴布韦的其他9个发展中国家的之间都存在着高度显著的负相关关系。
胡援成(2002)对我国企业来进行实证分析，发现工业部门资产负债率与企业绩效有着明显的负相关性。
刘志彪（2003）发现在公司的资本结构和产品的市场竞争力的间存在的显著的正关联关系，资本结构和经济表现的显著的负面关联关系。他是国内最早结合产业经济学与资本结构研究的。
莫生红(2008) 发现上市公司的资本结构与盈利能力呈显著的负相关关系，他采用上市公司盈利能力综合评价分值的计算模型，通过对房地产行业上市公司年财务数据进行分析，得出结论。结果表明，房地产上市公司的资产负债率处于30%～40%时，其盈利能力处于最高水平。
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