新能源产业上市公司资本结构研究(3)
1.2.2 研究方法
本文采用文献研究、规范性研究以及实证研究相结合的方法，以实证研究为主。
（1）文献研究，通过检索中国知网等文献数据库，查阅相关书籍、期刊、硕博论文。收集国内外与新能源产业资本结构有关的最新研究结论。
（2）规范性研究是指以现有的理论对一些事物发生的原因和结果进行评述。例如：本文第三章就是以前人研究理论为基础，提出影响新能源产业的可能因素。
（3）实证性研究。主要是通过对研究对象个例的观察最后归纳总结出其发展规律的一种研究方法。本文第四章，在第三章基础上，运用统计学方法进行分析，建立回归模型，以样本数据为基础，对资本结构影响因素和资本结构的关系进行实证分析，依此找出使上市公司资本结构达到最优的合理方案。
二、资本结构理论基础及相关研究综述
（一）资本结构理论
2.1.1 MM理论
最初的MM理论，是在假设企业经营风险相同且忽略企业所得税的影响下提出的。认为企业价值只与企业自身获利能力和抗风险能力大小相关。而与企业资金来源无关，即企业价值大小与负债之间没有任何关系。修正后的MM理论包含了企业所得税。由于负债利息具有抵税作用，因此，当企业不断通过财务杠杠增加负债，公司价值也会不断增大。当债务比率达到100%时，此时企业资本结构最合理的，价值也达到最大。然而，由于MM定理是在非常严格的假设条件下得出来的，而这些条件我们在实际生活中难以实现，从而致使该理论很难得到足够的实证研究的支持。因此，在现实生活中，很少会有企业将 MM 理论作为资本结构的决策依据。
2.1.2 权衡理论
权衡理论认为，企业通过不断增加负债在一定程度上企业价值也会相应增多。但随着负债的增多，企业发生破产的可能性也会越来越大，一旦企业破产，一定会带来破产成本。当企业陷入财务困境，企业借贷必将受到制约。因此，企业在做资本结构决策时，需要寻求企业节税收益和破产成本之间的一个平衡点。
权衡理论虽然局限在破产成本与税盾收益的利益分析框架里没有突破出来，但已经比MM定理及其推论更接近于经济现实。权衡理论更看重外在因素即税收，破产等对资本结构造成的影响。然而，外在因素是易变难把握的，该理论着重依赖于外因的结果必然就是只要外在因素发生了变化，那么理论分析的过程和结果将一定会受到挑战和打击。后权衡理论发展于权衡理论的基础之上，扩大了债务成本和利益的范围。
2.1.3 代理成本理论
1976年，Jensen和Macling一起提出了“代理成本理论”。在委托代理关系中,由于双方之间信息存在不对称，因此代理方总是千方百计利用信息优势来获取额外利益。委托人则总是想方设法削弱代理人所掌握的的信息优势，是自身损失降到最低。企业本身就是在一系列条款制约下运营的。企业由于发行债务，带来监督成本以及剩余损失等各项成本会随着负债水平的增加而增加。企业发行新股时,新股东为避免现有股东利用信息优势得到额外利益,往往也需要付出监督、约束等代理成本以减少因信息不对称所产生的影响。这就意着,不论是债权融资还是股权融资均存在代理成本。因此，所有者在做决策时，必须权衡这两者之间的关系。当企业所有者的代理成本最小时，企业达到最优资本结构状态。