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并购绩效文献综述及参考文献
1.并购为企业带来的绩效为正Bruner(2002)对相关数据分析后发现,尽管目标企业股东的收益率有明显的改善,但对于并购方来说其股东所获得收益率不明显,存在可能为负的倾向。
Timathy A Kruse (2007)[ ]通过在东京证交所上市并且存在并购行为的61家上市企业进行分析后认为:通过并购事件能为企业带来正面的绩效。38424
2.并购行为可能带来负面的绩效
Sharme(2002)[ ]对发生在1985年到1991年之间的大型企业并购行为进行分析后,得出结论:目标企业的盈利能力得到改善,而并购方的盈利能力出现下滑。
Bruner(2009)[ ]:被并购公司的股东收益大于收购公司的股东收益。收购公司的股东收益方向发展为负,财务状况表现出下降趋势。
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3.并购给企业带来的绩效不明显
Langtieg(1978)[ ]:并购公司在进行并购后与同行业相比,绩效没有明显改善,由此说明并购给企业带来的绩效不明显。
Ravenscraft(2001)[ ]对并购事件发生后并购双方的收益率进行分析,发现企业的绩效随着并购事件的发生效果并不明显的结论。
Martyneva(2006)通过财务分析法得出结论:并购公司在经历了初期的效益下滑后,开始随着时间的推进逐步恢复其效益水平,从而证明:并购给企业带来的绩效不明显。
(二)国内
文献
1.并购带来的绩效为负
董继扬,田波平,土要武[ ]利用EVA法对2006年我国A股市场上的154家上市企业进行了分析,发现并购带来的绩效为负。
吴华明利用2000年到2008年中我国深沪两市里有过跨国并购行为的企业进行分析,发现跨国并购降低了上市公司的绩效[ ]。
姜军(2011)
研究
了多家我国的民营上市企业,利用因子计算法对并购公司进行全面的财务分析,发现并购行为对股东的收益率的提升没有太大影响[ ]。
2.并购为企业带来了短期绩效
李波分析了深沪两市在05年发生并购行为的企业,计算出这些样本企业在前后几年里的EVA值,发现并购方的盈利率在短期内有明显改善[ ]。
彭雯,陈贤锦基于对06年我国上市公司并购行为的实证分析,得出结论:并购带来了短期的
经济
效益,股东利益也因此得到了改善,但公司价值长期来说有贬值的倾向[ ]。
3.并购行为为企业带来的绩效明显为正
孙喜平,裕涛[ ]利用财务分析法对我国制造业中的上市企业进行实证分析发现:并购行为为企业带来的绩效明显为正,企业收益短期内有显著提高。
蔡苗认为由于行业之间存在差别,并购绩效带来的正面效应对不同行业有着不同的影响,其中销售行业内的并购行为带来的正面效果最为明显[ ]。
厉卓然通过对2010年酿酒行业内的18家上市公司的并购行为研究,发现酿酒行业的公司收益在并购发生后有明显的提高。
4.不同并购类型决定不同并购绩效
刘大志[ ]运用实证分析法,对2001年A股的48家上市公司进行了深入分析,交易费对企业的纵向并购影响显著;横向并购通过规模效应,改善企业财务状况;并购对企业绩效的改善在混合并购模式中体现的不明显。
王巍[ ]从2005年的发生并购行为的企业进行选取,运用EVA法分析案例企业后发现:横向并购的模式给企业盈利带来的正面效应较为明显,但混合并购模式和和纵向并购模式所带来的正面效应有待时间检验。
(三)文献评述
目前,并购行为对上市公司绩效所带来的影响仍然是学者们研究的热点。并且
国内外
的研究
现状
多集中在并购对企业的影响,但从多文视角研究并购公司主体较少,所以评定企业的并购行为产生的影响缺少说服力。还有就是学者们在进行实证分析时,存在样本偏差的问题。
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