货币政策对房地产价格影响文献综述和参考文献(2)
对于货币供给量，国内的研究分歧不大，大多认为货币供应量会导致房地产价格产生波动，但在与利率相比哪个造成的影响更大上出现了不同的观点，谢经荣，曲波（2002）利用大量数据进行回归分析研究发现，房地产价格与货币供应量之间存在显著性很强的正相关关系，货币供给增加1%，则房价上升0.625%。[23]黄飞雪，王云（2010）利用2005年7月到2009年9月各种宏观经济变量数据构建了SVAR模型进行实证分析，分别从货币供给的利率传导机制、现金余额效应、汇率传导机制以及房地产对货币供给的反馈机制四个角度进行了实证分析，发现：货币供给量的增加会带来房价的快速增长。[24]但李静雅、杨毅（2005）重点研究了利率和货币供给量对我国房地产价格的影响，研究结果显示不管是在短期还是在长期这两个变量与房地产价格之间都成正相关的关系，但是显著性都不强。[25]钟少颖、王蕊、陈锐（2016）通过SVAR模型研究认为与信贷渠道相比，货币渠道的影响更为显著。[26]邓富民、王刚（2012）的研究则认为在短期内利率波动对房价变化的影响并不显著，而在较长期间内，货币政策可以显著影响房地产价和房地产投资，而且货币供给量相对利率对房价的影响效果更加显著。[27]高波、王先柱（2009）通过构建多组VAR模型研究我国货币政策的房地产价格传导机制和效应，结论表明货币供给量和银行信贷是影响房地产价格的主要因素，通过提高利率调控房地产价格上涨的效果不明显。[28]
(3)信贷对房地产价格的影响研究现状
对于银行信贷，国外学者对于房地产价格和银行信贷之间的关系存在不同看法，部分学者认为银行信贷的扩大会引起房地产价格的上涨，Carey（1990）提出了Carey模型，认为银行信贷能显著地引起房地产价格波动，商业银行的在危机时为了增加资产安全性使银行信贷在房价上涨期间进一步集中，将抵押贷款更多投入房地产市场，这无疑加速了泡沫危机的扩大。Collyns and Senhadji（2002）通过对几个东亚国家和地区的宏观经济数据进行研究，实证检验的结果表明银行信贷增长和房价上涨表现出比较强的同步效应。[8]但也有学者认为是房地产价格的上升导致了信贷扩张，Davis与Zhu（2004）利用不同国家的数据进行因果检验，研究得出结论是房地产价格上涨导致信贷扩张而不是信贷扩张导致房地产价格上涨。[9]
对于货币政策通过信贷途径对房地产价格的影响，国内学者的观点并不统一。项卫星、李宏瑾等（2007）仔细考察了20世纪80年代在美国、日本以及东亚其他国家和地区出现的房地产泡沫危机的前因和后果，认为银行贷款过度投入到房地产业中是造成房地产泡沫快速膨胀的重要原因，并且银行在房地产泡沫迅速破裂方面也扮演了同样重要的角色。[29]但李健飞和史晨昱（2005）采用协整关系回归与格兰杰因果分析法，通过实证检验我国近年来房地产价格与银行信贷之间的关系，认为银行信贷并不能显著地引起房地产价格上涨的，所以推断过多银行放贷并不是我国当前房地产价格快速上涨的根源。[30]宋勃、雷红（2016）则进行了更为细化的分析，在剔除通货膨胀因素的条件下，使用我国35个一、二线城市1999-2014年的银行信贷与房地产数据建立不变系数模型，并利用Granger因果检验的方法研究发现，一线城市的银行信贷与房地产价格之间的相关性并不强，而二线城市的银行信贷规模扩张对房地产价格的上涨影响却比较大。[31]
2、房地产价格对于经济影响的研究现状
(1) 房地产价格对消费的研究现状
国外学者相当多的研究都证明了房地产财富效应是显著存在的，资产价格的财富效应最先是由Modigliani（1961）提出的，他认为对于个人而言他的消费受他一生的收入和财富的影响，收入增加，财富存量增加，消费增加，从而带动需求，达到扩张的目的。[10]经济美国经济学家K.Case、J.Quigley及R.Shiller(2001)运用1982至1999年美国各州有关数据，以及1975至1996年14个工业国家的有关经济数据，分别考察了股票市场和房地产市场变化对消费的影响，研究结果显示，房地产价格变化幅度没有股票价格大，但房地产价格对居民恒长收入的影响比股票价格要大，而且在居民的总资产中的占比也比较大，最终他们得出的结论是房地产市场的财富效应应是股票市场的两倍。[11]IMF（2002）认为各国金融体系的差异会导致各国财富效应的不同，通过实证研究发现与以银行为基础的金融体系国家相比，以市场为基础的金融体系国家的财富效应要更强，且房地产上涨带来的财富效应要大于股票价格上涨所带来的财富效应。Notarpietro and Siviero( 2015) 运用DSGE 模型研究了欧元区房地产价格的金融加速器效应。[11]