CEO的社会资本与我国企业跨国并购绩效关联效应研究(2)
（一） 相关性分析 16
（二） 回归分析 18
1. 家族控制对企业绩效的回归分析 18
2. CEO社会资本的调节效应分析 19
吹冰、 论文结论 22
（一） CEO社会资本对企业跨国并购绩效具有积极性影响 22
（二） 研究局限 23
（三） 未来研究展望 23
致谢 25
参考文献 26
一、 绪 论
（一） 研究背景
自从l895年至1904年在美国出现了第一次兼并浪潮以后，并购作为企业资本运营的一种重要手段被越来越多的公司所采用，世界范围内的并购就此拉开序幕，西方发达资本主义国家已经历了五次企业并购浪潮，通过大规模的企业并购，实现了企业规模的迅速扩张，一大批巨型企业和跨国公司随之诞生，对一国乃至世界经济产生了重要的影响。
西方学者对企业并购效果的研究并未得出一致的结论，一部分学者认为企业并购提高了股东的收益，为股东创造了新的价值，提升了企业的绩效；另外一部分学者经过研究发现企业兼并50％～80％是失败的，兼并后并没有实现在经营状况和财务状况方面的预期，据华尔街杂志报道，有50％～75％的经理会在企业兼并后的3年内离开，即并购的大部分是失败的。那么，在我国并购对于企业绩效的研究情况又是怎样的呢?我国并购的起步比较晚，第一起并购案例发生于1984年河北省保定市，上市公司并购则从1993年开始。早期，我国经济理论界对于我国企业著购的研究，大多认为应该鼓励企业并购，因为通过并购能够扩大企业规模，提高企业效率；随着并购案例的不断增多，并购失败也越来越引起了理论界的关注，众多的国内学者对于并购是否能达到优化公司资本结构和改善公司经营绩效进行了深入的研究，然而未形成一致的认识。
综合国内外学者们所运用实证研究方法来看，大致可分为两类，股票市场研究法和会计资料研究法。股票市场研究法集中在对于企业短期收益的分析，然而并购是企业意向战略性的行为，更多的企业考虑的是由此而获得的长期利益，短期内股价的变动很难说明并购的效率如何，而且更关键的是当前我国证券市场的有效性还有待于进一步的检验(大部分的学者认为我国证券市场还未达到弱有效)，也就是说股票市场研究法在我国是否适用仍有待进一步求证。因此，考虑到股票市场研究法在适用性上的缺陷，我国有的学者运用会计资料研究法，运用上市公司披露的财务资料展开研究，但是和国外学术界一样，经过长期的理论和实证的探讨，并购的绩效还是一个有多种答案的谜。
历经三十多年的商场风云，伴随着改革开放而兴起的中国第一代家族企业创始人大多已年逾花甲，家族二代成员开始进入企业并扮演日益重要的角色。《福布斯》中文版2013年9月发布的《中国现代家族企业调查报告》显示，在2010．2012年内兄弟关系和夫妻关系在家族上市公司的家族成员关系中仍处于首要地位；但是，进入2013年，代际关系首次超越了兄弟关系，成为家族上市公司中的第二大亲属关系。就接班情况而言，虽然目前绝大部分家族企业仍然处于家族第一代成员的领导下，代际传承尚未完全实现，但是36．4％的家族上市公司是由家族第一代和第二代成员共同任职，这表明不少中国家族企业已经进入不同代际成员涉入企业的磨合期。以两代人共同经营为形式的代际涉入期是家族企业更新换代的关键环节，具有承前启后的重要作用，并且在一定程度上是家族代际意愿的外在行为表征。在经济转型期，面临困难的外部经营环境，如何顺利度过代际涉入这一过渡期，实现成功的代际传承，也是企业家族不同代际的成员需要深入思考的问题。
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