上市公司股利政策实证研究(2)
绪论股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一。股利政策是公司融资政策、投资政策的延伸。公司是否实行恰当的股利政策对上市公司本身、广大的投资者和市场的发展都有着巨大的影响。良好的股利政策不仅可以展现出公司的优良形象，还能够鼓舞广大投资者的热情，使得公司长期稳定地进行发展。
本文在对比国内外上市公司股利政策研究的现状和发展趋势的基础上，阐明了上市公司股利政策的概念、股利政策的种类、分析国内上市公司股利分配的现状以及影响股利分配政策的因素。通过查阅大量资料分析总结，上市公司股利分配形式多样化；上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性，大多数公司没有明晰的鼓励政策目标。本文从上市公司盈利和现金流量、企业规模与股权结构、投资者偏好等进行原因分析。据此，本文提出了完善我国上市公司股利政策的对策，一是从国家方面完善我国上市公司股利政策的措施，二是从上市公司方面进行完善优化工作。
一、 上市公司股利政策概述
（一） 上市公司股利政策的概念
股利政策是上市公司将税后收益在 股东所得股利和留存盈利之间进行合理 配置的策略。因留存盈利构成上市公司内源融资的重要方面，故股利政策与上市公司的内源融资息息相关。它可以从狭义和广义解释。从广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题，而狭义方面来解释股利政策就是指讨论公司保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即企业确定股利发放比率的问题。本文的股利政策均指的是狭义的股利政策。
（二） 上市公司股利政策的种类
公司的股利政策选择是一个不简单的财务问题，它不但对投资者的目前收益产生影响，并且对公司的筹资、资本结构改变和投资决定和公司所有者与经营者两者之间的调节等一大堆将来发展问题产生影响。单单股利的支付而言，有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等多种方式，一般的、单独的股利政策方法很难适合经常变化的市场背景，探索不一样的股利政策方式，衡量当中的经济收益，对企业理财者保护公司和自己股东的合理权益都含有重大的意义。股份公司选择合适的股利政策，才可以使得企业财务目标最大化。
1. 现金股利政策：
现金股利政策是将现金支付给股东作为股利，这个是最为普遍、经常性的股利形式。这样的方式对股东来说能够成全他们渴望收到一定量的现金这样实实在在的投资回报的要求，由于他们对风险的不乐意，他们觉得随着时间的延长只会加大风险的产生，所以就算当前得到比较少的股利也不想慢慢等到不确定的可能比较多的股利或者用比较高的价格出售的股票价款。这些公司外部的股东还觉得，经营者在信息的了解权上有更大的优势，再这样不平等的信息背景下，发放现金股利这样的硬性确属可以检测企业收益的质量。然而对于公司来说，务必会加大支付现金的压力，违反于采用“收益留用融资”发展的目的。
2. 股票股利政策：
股票股利是一种不需要付给股东现金的股利支付方法，就是通过增加发放股票当做股利的代付方法。因为股份公司是依据股东所拥有股票数量分配股利的，对于股东来说，发给股利可以让每个股东拥有股票数量按照一样的比例增加，他们在企业的产权比例也依旧保证不变化，并且股东也不会收到现实的股利收入，对他们个人的财产也不会造成直接的影响。对于企业来说，仅仅引起资金在股东权益账户之间发生移动，不会增加公司资产的流出或者负债的变化。例如某公司在发放股利之前股东权益构成如表1。