创业板公司股利政策与股价关系研究(2)
（二）研究意义
上市公司的股利政策是公司三大财务决策之一，派现、转增股本和送股是上市公司进行利润分配的主要方式。公司的股权结构会受到不同的股利政策的影响，公司的股东权益与二级市场投资者的决策也会随之改变。因此，我们现在需要考虑的是股利政策要保证公司可持续发展性。
西方国家开始研究股利政策很早，他们总结出两类不同的观点:股利无关理论（MM理论）和股利相关理论（“一鸟在手”论、信号传递理论、代理成本理论、“客户效应”理论等）。我们可以从股利无关论的内容中总结出企业价值与股利政策没有关系，由投资决策决定。一个企业资本内部结构与市场价值的高低无关，而是取决所在行业的平均资本成本及其未来的理想报酬。股利相关论则表明股利政策会影响企业价值，股利分配方案能影响公司的股价。我们还可从信号理论得出，利润分配方案是公司融资决策的一个重要组成部分。不合理的股利政策会使股东丧失信心，不利于公司健康发展。所以究竟选择哪种方式分配股利，是公司管理层值得认真思考的。
没有一个企业不想通过股利政策提升股票价格，增加企业价值。因此，研究不同的分配方式对股票的价格影响，对公司治理者和投资者制定决策有显著的现实参考意义。
我国资本市场起步较晚，与西方发达国家的资本市场相比制度有待健全。创业板又是刚推出不久，在对创业板公司股利分配方式引起股价变化的研究比较缺乏。本文收集2014年度创业板所有上市公司的利润分配方案在公布和执行期间股票价格的变化，采取SPSS统计软件分析数据，得出股价受不同利润分配方案影响的程度。将样本组之间进行比较，总结出最优的利润分配方式，为上市公司制定利润分配方案提供决策依据。
（三）研究思路与方法
本文是在把握股利相关论的基础上进行研究，认为公司的利润分配方式是可以对公司股价造成影响的。通过对比不同的利润分配方案及股利政策对股价影响，为上市公司和投资者提供一个理论依据。本文采取实证研究的方式，收集了创业板上市公司2014年股利方案宣告日前后与股权登记日期间相关数据，进行分类、统计、计算、对比检验，最后得出相关结论。
样本股价数据由查阅以下几处获得：从同花顺财经数据库；从中国证监会网站、巨潮资讯网等。
二、相关理论综述与现状分析
（一）股利政策概述
1.股利的概念
股利是公司将未分配利润按股东所占股份分配的利润。通常股份公司在计算出本年利润之后，管理者将公司盈利根据持股份额分发给股东。因此，股利是公司将本年度盈利按股东所持股份份额向股东进行分配的支出，也是股东从公司获取的投资收益。
2.股利的分配方式
由公司制定股利政策包括以下几种类型：
（1）现金股利：股东从公司派发的现金中获取股利。这是支付股利最普遍的方式，由于股票的市场价格易受现金股利的影响，公司必须依据基本面权衡利弊，并制定合理的现金股利政策。足够的现金流量是决定发放现金股利的唯一因素。
（2）股票股利：公司按特定比例向股东分派股票的股利。股票股利与现金的流出没有关系，也不会影响公司的资产，而是公司的所有者权益变动。这样不仅可以使公司流通股数量增加，还可降低每股价值，但不会使公司股东的权益受损。
（3）公积金转增股本：这是公司将盈余公积与资本公积作为股份，转送股东的一种方式。目前，转增资本也是一种重要的股利分配政策。其中，资本公积金主要来源于：公司在发行股票时溢价的部分；公司获取捐赠的实物资产；公司财产重估之后增值的部分；外币资本折算差额。公积金转增资本和股票股利之间的相同之处在于，都会使在外流通股数量增加，股价下跌。但是股票股利是从公司盈利拿出部分发放，需要交所得税；公积金转增资本则从资本公积金转入，不需要缴纳所得税。
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